Postado em: 3 de janeiro de 2025, 05h49.
Última atualização em: 3 de janeiro de 2025, 05h49.
Outro analista está especulando que a Caesars Leisure (NASDAQ: CZR) poderia tomar uma medida este ano para extrair valor de suas operações digitais, que incluem o Caesars Sportsbook.
Num novo relatório aos clientes, o analista do Deutsche Financial institution, Carlo Santarelli, disse que há uma narrativa emergente de que a administração do Caesars está ofendida pelos participantes do mercado que atribuem valor inadequado ao negócio interactivo, que recentemente reduziu as perdas e avançou em direcção à rentabilidade. Essa insatisfação poderá obrigar a liderança a agir, embora ainda não se saiba o que poderá ser.
Santarelli estimou que se a unidade digital da Caesars conseguir atingir ou superar a previsão de consenso de receita de US$ 352 milhões para 2025, ao mesmo tempo em que é negociada a 12,5x o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), o segmento digital seria negociado com um grande desconto para rival DraftKings (NASDAQ: DKNG) e valerá até US$ 20,75 por ação em relação ao preço das ações do Caesars. Se essa projeção estiver próxima da precisão, ela provavelmente confirma a noção de que os investidores não estão dando crédito ao segmento on-line com base nas ações do Caesars fechando hoje a US$ 32,51.
Se o negócio da Web valer a pena fechar esse montante, isso implica que as operações físicas dos operadores são fortemente descontadas com base nos lucros ajustados deste ano antes de juros, impostos, depreciação, amortização e custos de reestruturação ou aluguer (EBITDAR).
Dado que pouco mais da metade do EBITDAR do negócio principal de tijolo e argamassa provém de ativos que são de propriedade integral, vemos o múltiplo de negociação como artificialmente baixo e indicativo de um desconto de soma das partes sendo aplicado pelo mercado”, observou Santarelli.
Com base na matemática do analista, o Caesars Digital vale 4,4 mil milhões de dólares, o que implica que se esse valor ou algo próximo dele puder ser extraído numa transação corporativa, a medida contribuiria muito para a criação de valor para os acionistas e para a redução do peso da dívida do operador.
Intensificação do boato digital do Caesars
Os comentários de Santarelli sobre a potencial movimentação do Caesars para desbloquear valor de suas operações digitais chegaram cerca de uma semana depois que o analista da Truist Securities, Barry Jonas, disse que uma cisão dessa unidade é possível este ano.
Embora Santarelli não tenha usado a palavra “spinoff”, isso representa o curso de ação mais eficaz para o Caesars quando se trata de gerar valor com seu grupo de iGaming/apostas esportivas on-line. Uma venda para outra empresa de jogos provavelmente não faz sentido porque o Caesars provavelmente não seria capaz de reter muito ou nenhum interesse no negócio.
Além disso, a atual participação de mercado do Caesars Sportsbook provavelmente não é suficiente para motivar um comprador em potencial a pagar o que o vendedor espera obter.
Depois, há a falta de atividade na frente legislativa do iGaming. O Caesars tem um posicionamento sólido nesse espaço, mas com apenas sete estados permitindo essa forma de apostas e nada mais do que especulações sugerindo que esse número aumentará este ano, os possíveis compradores podem não estar inclinados a pagar pela esperança.
Os rumores digitais do Caesars são antigos
Rumores relativos às operações on-line do Caesars circulam há mais de quatro anos e a própria empresa disse que estaria aberta à cisão do negócio, mas também manifestou interesse em manter a propriedade whole.
Em uma cisão, a Caesars poderia reter algum patrimônio no segmento on-line, embora isso resultasse em um valor menor em dólares pós-transação fluindo para a empresa. Isso poderia ser uma proteção, porque não reter a propriedade whole da unidade on-line traz riscos.
Notavelmente, o iGaming é um empreendimento altamente lucrativo e com margens baixas, e com a possibilidade de mais estados entrarem nessa briga, as operadoras provavelmente desejam controle whole de suas unidades de Web.
