O que o futuro reserva para Kambi e OpenBet?

Em setembro, surgiu um boato de que a Genius Sports activities estava planejando uma aquisição do Grupo Kambi, resultando em ambas as partes rejeitando publicamente a sugestão de negociações em andamento. A conversa fez com que os preços de ambas as ações caíssem brevemente enquanto o mercado considerava como seria tal acordo.

Uma fonte na época disse ao iGB que não period um bom momento para Kambi ser pego em uma aquisição, pois estava passando por um período de transição e inaugurando o novo CEO, Werner Becher. Mas analistas do banco de investimento sueco ABG Sundal Collier sugeriram que Kambi já está à venda há algum tempo.

Quando a MGM anunciou em 24 de junho que estava adquirindo a plataforma de apostas norte-americana da Tipico para ajudá-la a se mudar para o Brasil e trazer sua oferta de apostas europeias LeoVegas para uma pilha de tecnologia interna, os analistas da ABG Sundal Collier admitiram que achavam que a MGM estava de olho em Kambi.

“Em nossa opinião, a MGM period um comprador potencial, assim como outros que já adquiriram ou construíram uma solução de apostas esportivas”, escreveram eles em nota datada de junho.

O banco aparentemente tem esperança de uma venda da Kambi, como a nota também afirmava: “deve permanecer o interesse na aquisição da tecnologia bem investida da Kambi a um preço significativamente mais elevado do que o EV (valor empresarial) da Kambi, especialmente daqui a alguns anos”. ABG Sundal Collier estima o EV de Kambi em 153 milhões de euros. O banco atribui a Kambi uma classificação de compra, alegando que sua pilha de tecnologia é “a [industry’s] mais renomado.”

A period da consolidação B2B em grande escala acabou

No entanto, outra fonte chama o analista da ABG de “ingênuo” por esperar que uma operadora abocanhe o Kambi em sua forma atual. “A MGM vê o [Tipico purchase] como um acordo de tecnologia, e faz mais sentido porque a Tipico não tem nenhum outro negócio estabelecido”, disseram ao iGB.

“O preço provavelmente refletiu isso. Se eu for um operador e comprar o Kambi, estarei pagando um múltiplo da receita de todos os operadores que têm contratos dos quais não conseguirão rescindir. Eles provavelmente acabariam eliminando quase toda essa receita.”

Embora Kambi tenha negado categoricamente que esteja procurando um comprador, o outro fornecedor de plataforma de apostas OpenBet está abertamente à venda depois que seu proprietário, Endeavor, disse em agosto que não se enquadrava na estratégia futura da empresa de entretenimento.

A period da internalização das grandes operadoras/plataformas de apostas já acabou, sugere o consultor de fusões e aquisições. A period dos negócios do tamanho de DraftKings/SBTech realmente ficou para trás, já que a maioria das operadoras não está em condições hoje de adquirir grandes empresas B2B com muitos componentes desajeitados.

“Essa foi uma fusão de conveniência para obter a listagem”, disse a fonte sobre o acordo de € 590 milhões da DraftKings para adquirir a SBTech por meio de uma empresa de fusão reversa em abril de 2020. O acordo foi uma forma indireta de ajudar a DraftKings a abrir o capital nos EUA por meio de a empresa de aquisição de propósito específico Diamond Eagle Acquisition Corp.

“[DraftKings] essencialmente tiveram que abandonar todos os negócios B2B, o que period um trabalho árduo, pois eles só queriam a tecnologia”, diz Matt Howard, sócio da consultoria de produto e desenvolvimento Propus Companions, sobre o negócio. “Foi uma questão de velocidade de entrada no mercado e funcionou para eles.”

“Existem outros lugares para comprar a tecnologia”

Mas no mercado atual, comprar um negócio B2B bem estabelecido com o objetivo de internalizar a sua tecnologia é um empreendimento desafiador e extremamente caro que a maioria das operadoras não pode arcar. “Se as operadoras estão internalizando, já o fizeram”, diz a fonte. Howard concorda: “Acho que é difícil para as operadoras perceberem os muitos benefícios da [acquiring a large supplier]. Se eles querem apenas a tecnologia, há outros lugares onde podem comprá-la.”

Os negócios com fornecedores de apostas pareciam ter atingido seu pico em 2021, durante o auge da corrida do ouro nos investimentos em apostas on-line nos EUA. A PointsBet adquiriu a Banach Expertise em uma transação de US$ 43 milhões em 15 de março de 2021 e a Bally’s fechou sua própria aquisição de US$ 125 milhões da plataforma de apostas Guess.Works com sede em Las Vegas em 1 de junho de 2021. Notavelmente, ambas as operadoras foram adquiridas desde então por operadoras maiores e pelo estado de essas tecnologias é desconhecida.

Como seria um comprador supreme?

Os acordos mais recentes entre operadores e fornecedores têm sido muito menores e mais especializados. Um exemplo é a DraftKings que adquiriu a Simplebet, especialista em apostas ao vivo, e a Sports activities IQ Analytics, start-up de tecnologia baseada em aprendizado de máquina, no início deste ano, por quantias não reveladas.

“Ainda há muitos investimentos em andamento, mas em menor escala, pelo que posso ver. Os acordos mais recentes parecem ser [operators] tentar algo menor e de rápido crescimento, em vez de tentar algo enorme com outras operadoras como clientes”, diz Howard.

Jordan Pascasio, diretor do veículo de investimento norte-americano Sharp Alpha, concorda. “À medida que as apostas diretas proporcionam margens fixas, as operadoras estão cada vez mais priorizando produtos de alta margem e alto envolvimento, como apostas acumuladas no mesmo jogo (SGPs) e no jogo, que oferecem maior valor de entretenimento e lucratividade”, explica ele.

“Acho que é difícil para as operadoras verem tantos benefícios da [acquiring a large supplier]. Se eles quiserem apenas a tecnologia, há outros lugares onde podem comprá-la.”

Matt Howard, sócio, Propus Companions

Se as empresas procuram um comprador para assumir todo o negócio tal como está, Howard acredita que o capital privado pode ser a sua melhor opção, uma vez que as empresas têm bolsos muito mais fundos do que os operadores. “Se você excluir as operadoras, o comprador mais provável será o personal fairness”, ele retransmite. Kambi e OpenBet são negócios regulamentados voltados para o mercado e amplamente lucrativos, dois critérios-chave para um comprador de PE.

O setor testemunhou uma série recente de negócios impulsionados por PE. A Apollo International Administration anunciou que estava adquirindo os fornecedores IGT e Everi Holdings em um negócio de US$ 6,3 bilhões no verão, enquanto o fundo de hedge Customary Normal (SG) concluiu a compra da Bally’s Company em julho. Como as ações do jogo registaram valorizações deprimidas no último ano, muitos procuraram investimento privado.

Inaugurando uma nova period

Embora Kambi negue categoricamente que esteja à venda, a empresa está no meio de uma reviravolta substancial, tendo contratado o seu novo CEO em julho. Werner Becher não tem histórico de fusões e aquisições em sua carreira na indústria de jogos de azar, embora tenha estabelecido uma empresa de consultoria em 2003, que foi posteriormente vendida em 2009.

Antes de ingressar na Kambi, Becher atuou recentemente como CEO para EMEA e América Latina na Sportradar. Antes disso, ele esteve à frente da Interwetten durante sete anos, entre novembro de 2011 e dezembro de 2018. ABG Sundal Collier espera que o mercado aprecie um CEO mais focado comercialmente, “em vez do CEO fortemente focado no produto que vimos em Kristian Nylén, que tem um histórico de perda de clientes importantes para soluções internas”, disse a empresa em sua nota de junho.

O CEO e cofundador anterior, Nylén, disse que não estava satisfeito com o desempenho financeiro do fornecedor durante o anúncio dos resultados do ano de 2023. Apesar de Kambi registrar um aumento na receita ano após ano, ela foi atingida pela perda de um cliente importante quando a Penn Leisure mudou para sua própria pilha de tecnologia.

Os ganhos de Kambi sofrerão um impacto adicional quando a MGM eventualmente abandonar a tecnologia de Kambi ao integrar a plataforma de Tipico. Mas a abertura do mercado de apostas licenciadas do Brasil em janeiro de 2025 poderia ser a graça salvadora da Kambi e da OpenBet, oferecendo novos fluxos de receita e um escopo mais amplo de clientes potenciais.

Bombardeie o Brasil

Kambi assinou contrato para impulsionar as apostas esportivas da marca native KTO com sua solução pronta para uso, enquanto a OpenBet tem acordos de plataforma em vigor com o gigante native de televisão e mídia Grupo Silvio Santos e Bell Ventures Digital para entregar seus respectivos produtos de apostas on-line.

“Há uma visão de que alguns desses grandes [suppliers] estão tão enraizados no setor, mas não estão mais crescendo”, diz o consultor. “A OpenBet se reinventou e à medida que o Brasil se torna um mercado regulamentado, os OpenBets e Kambis deste mundo, que só trabalham em mercados regulamentados, serão os primeiros da fila para conquistar esses clientes.”

A entrada no mercado licenciado durante a sua infância irá, sem dúvida, criar confiança entre os operadores locais, especialmente considerando os nomes bem conhecidos nas apostas e nos meios de comunicação que já trabalham com os fornecedores.

Em resposta às perguntas do iGB, um porta-voz da Kambi disse que a KTO period uma operadora em rápido crescimento, ostentando um extenso banco de dados de clientes e ambição actual de aumentar sua participação de mercado no Brasil.

Da mesma forma, o CEO da OpenBet, Jordan Levin, disse que seu acordo com o Grupo Silvio Santos destaca a forte demanda de seu ecossistema ponta a ponta para as operadoras brasileiras.

Dividindo a pilha

Em última análise, Pascasio, da Sharp Alpha, está otimista sobre o estado das fusões e aquisições de fornecedores no setor e espera que a tendência atual de aquisições de tecnologia especializadas menores proceed. “Particularmente em áreas de alta demanda, como in-play, acumulações no mesmo jogo (SGPs) e serviços de negociação gerenciados”, disse Pascasio ao iGB.

“Esta tendência vai além das operadoras e inclui os próprios fornecedores líderes de tecnologia. E à medida que as operadoras observam maior lucratividade e ciclos de reinvestimento mais rápidos, os fornecedores que facilitam essas eficiências e impulsionam o aumento de margem estão bem posicionados para aquisição.”

Considerando esta tendência, talvez estes fornecedores multifacetados pudessem procurar vender partes individuais das suas tecnologias. “Vender seus produtos internos separadamente faz sentido, se possível”, diz Howard. No caso de Kambi, isso poderia ser o Guess Builder e as ofertas de feed de probabilidades.

Ele também aponta para a aquisição da especialista em front-end Form Video games pela Kambi em 2022 para ajudar a diferenciar sua oferta. “Dar aos clientes a oportunidade dentro de um grupo mais amplo de construir seu próprio front-end diferenciado certamente ajuda a torná-los um negócio mais interessante.”